開(kāi)放式基金基礎(chǔ)知識(shí)

開(kāi)放式基金的費(fèi)用

在開(kāi)放式基金銷售和運(yùn)作的過(guò)程中會(huì)發(fā)生一些費(fèi)用，這些費(fèi)用最終由基金投資人承擔(dān)，用來(lái)支付基金管理人、基金托管人、銷售機(jī)構(gòu)和注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)等提供的服務(wù)。開(kāi)放式基金的費(fèi)用主要分兩大類，一是基金投資人直接負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，二是基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

(一)基金投資人直接負(fù)擔(dān)的費(fèi)用

該費(fèi)用指投資人進(jìn)行基金交易時(shí)一次性支付的費(fèi)用，包括申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)、再投資費(fèi)、轉(zhuǎn)換費(fèi)等。開(kāi)放式基金通常向投資人收取上述費(fèi)用中的一部分。

1、申購(gòu)費(fèi)：指投資人購(gòu)買(mǎi)基金單位需支付的費(fèi)用，主要用于向基金銷售機(jī)構(gòu)支付銷售費(fèi)用以及廣告費(fèi)和其它營(yíng)銷支出。銷售費(fèi)可在投資人購(gòu)買(mǎi)基金單位時(shí)收取，即前收申購(gòu)費(fèi)，也可在投資人賣出基金單位時(shí)收取，即后收申購(gòu)費(fèi)，其費(fèi)率一般按持有期限遞減。如有些基金就規(guī)定，投資人持有基金單位不足一年的，其后收申購(gòu)費(fèi)率為申購(gòu)金額的5%，以后持有期每增加一年，該費(fèi)率就降低1%，持有期超過(guò)5年的，不再收取該項(xiàng)費(fèi)用。

我國(guó)《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開(kāi)放式基金可收取申購(gòu)費(fèi)，申購(gòu)費(fèi)不得高于申購(gòu)金額的5%，申購(gòu)費(fèi)可在基金申購(gòu)時(shí)收取，也可從贖回金額中扣除。

2、贖回費(fèi)：指投資人賣出基金單位時(shí)支付的費(fèi)用。贖回費(fèi)與后收申購(gòu)費(fèi)不同，后收申購(gòu)費(fèi)屬銷售傭金，贖回費(fèi)則是針對(duì)贖回行為收取的費(fèi)用，主要為了減少投資人在短期內(nèi)過(guò)多贖回給其他投資者帶來(lái)?yè)p失，往往略帶懲罰性質(zhì)。后收申購(gòu)費(fèi)收入由基金管理公司支配，而贖回費(fèi)收入則歸基金所有。我國(guó)《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》規(guī)定，開(kāi)放式基金可收取贖回費(fèi)，但贖回費(fèi)不得超過(guò)贖回金額的3%，贖回費(fèi)收入在扣除基本手續(xù)費(fèi)后，余額歸基金管理人所有。

3、再投資費(fèi)：指投資人將從開(kāi)放式基金所得到的分配收益再繼續(xù)投資于基金所要支付的申購(gòu)費(fèi)用。

4、轉(zhuǎn)換費(fèi)：指投資人在同一基金管理人所管理的不同基金之間，由投資的一只基金轉(zhuǎn)換成另一只基金所要支付的費(fèi)用。

(二)基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用

基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用指基金在運(yùn)作過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用，主要包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、其它費(fèi)用等，這些費(fèi)用直接從基金資產(chǎn)中扣除。

1、基金管理費(fèi)：指基金管理人管理基金資產(chǎn)所收取的費(fèi)用。基金管理人可按固定費(fèi)率或固定費(fèi)率加提業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)的方式收取管理費(fèi)。業(yè)績(jī)表現(xiàn)費(fèi)指固定管理費(fèi)之外的支付給基金管理人的與基金業(yè)績(jī)掛鉤的費(fèi)用。按固定費(fèi)率收取的管理費(fèi)按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)算，定期提取。

每日計(jì)提的管理費(fèi)＝計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值×管理費(fèi)率÷當(dāng)年天數(shù)

2、基金托管費(fèi)：指基金托管人托管基金資產(chǎn)所收取的費(fèi)用，通常按基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)算，定期提取。

每日計(jì)提的托管費(fèi)＝計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值×托管費(fèi)率÷當(dāng)年天數(shù)

3、其它費(fèi)用：包括注冊(cè)登記費(fèi)、席位租用費(fèi)、證券交易傭金、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)、信息披露費(fèi)和持有人大會(huì)費(fèi)等。

(三)投資開(kāi)放式基金的費(fèi)用明細(xì)統(tǒng)計(jì)

基金管理費(fèi)：一般為基金資產(chǎn)的1.5%

基金托管費(fèi)：一般為基金資產(chǎn)的0.25%

過(guò)戶代理費(fèi)：一般為基金資產(chǎn)的0.25%

認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)：一般不超過(guò)認(rèn)購(gòu)金額的5%

申購(gòu)手續(xù)費(fèi)：一般不超過(guò)申購(gòu)金額的5%

贖回手續(xù)費(fèi)：一般不超過(guò)贖回金額的3%

怎樣投資開(kāi)放式基金

開(kāi)放式基金與封閉式基金不同，其基金的規(guī)模并不固定，可視投資者的需要追加發(fā)行，因此開(kāi)放式基金的交易可分為基金的初次發(fā)行和基金日常申購(gòu)和贖回。

（1）開(kāi)放式基金的初次發(fā)行

基金在刊登招募說(shuō)明書(shū)等法律文件后，開(kāi)始向法定的投資對(duì)象進(jìn)行招募，首期募集規(guī)模一般都有一個(gè)上限，投資者可按基金的認(rèn)購(gòu)價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

開(kāi)放式基金的募集通常都有一定的募集期，自募集開(kāi)始后，當(dāng)基金募集份額已經(jīng)超過(guò)一定份數(shù)且認(rèn)購(gòu)基金的投資者已超過(guò)一定的戶數(shù)時(shí),基金管理人通常有權(quán)決定提前終止發(fā)行期，宣布基金成立。基金宣布成立后，即進(jìn)入正常申購(gòu)和贖回期。若募集期結(jié)束后，基金仍無(wú)法按規(guī)定成立，則基金管理公司將負(fù)責(zé)清退投資者的錢(qián)款，并支付規(guī)定的利息。

開(kāi)放式基金除規(guī)定有認(rèn)購(gòu)價(jià)格外，通常還規(guī)定有最低和最高認(rèn)購(gòu)額。 在募集期中投資者一般可以多次申購(gòu)，但根據(jù)有關(guān)法律和基金契約的規(guī)定，對(duì)單一投資者持有基金的總份額有一定的限制，如不得超過(guò)本基金總份額的10％等。

（2）開(kāi)放式基金的日常申購(gòu)

開(kāi)放式基金宣布成立后，經(jīng)過(guò)規(guī)定的日期，基金便可進(jìn)入日常的申購(gòu)和贖回。在日常的申購(gòu)中，基金規(guī)模原來(lái)的上限仍有效，當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到其上限時(shí)，該基金就只能贖回而不能申購(gòu)了，這在形式上有點(diǎn)象股票的漲停。

單個(gè)投資者持有基金份額的限制，在日常申購(gòu)期也同樣有效。

（3）開(kāi)放式基金的日常贖回

開(kāi)放式基金成立后，一般有一段時(shí)間的閉鎖期，在該期間不接受基金的贖回，閉鎖期結(jié)束后，投資者就可進(jìn)行日常的贖回。投資者于T日申購(gòu)的基金如果成交，在T＋2日就可贖回。

若基金出現(xiàn)大量的贖回，基金規(guī)模在規(guī)定的期限中達(dá)不到最低金額要求時(shí)，基金將被終止。

開(kāi)放式基金的分紅

投資者購(gòu)買(mǎi)基金的目的是能夠獲利，除了拋售基金收回投資外，基金分紅也是投資者獲得收益的一個(gè)重要渠道。開(kāi)放式基金的分紅方式有兩種，一種是現(xiàn)金紅利，另一種為基金份額紅利，而在封閉式基金中，投資者只能選擇現(xiàn)金紅利方式分紅，因?yàn)榉忾]式基金的規(guī)模是固定的，不可以增加或減少。

投資者一般都了解現(xiàn)金紅利，目前國(guó)內(nèi)的封閉式基金規(guī)定必須將不低于90％的基金當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收益以現(xiàn)金形式分配給基金持有人。基金的現(xiàn)金紅利分配方法如同股票現(xiàn)金分紅，按照每個(gè)投資者的持有份額進(jìn)行分配，如果您持有某個(gè)基金10萬(wàn)份基金單位，每基金單位分紅0.20元，那么您可以得到2萬(wàn)元現(xiàn)金紅利。

同樣在上述分紅情況下，如果您在投資時(shí)選擇了基金份額分紅，而分紅基準(zhǔn)日的基金單位凈值（第二天公布）為1.20元，那么您可以分到20000/1.20=16667份基金單位，這時(shí)您持有的基金份額變更為116，667份。

基金份額紅利又稱為轉(zhuǎn)投資，即將分得的現(xiàn)金紅利繼續(xù)投入該基金，不斷滾存，擴(kuò)大投資規(guī)模。對(duì)于這種轉(zhuǎn)投資，通常情況下基金管理公司是不收取申購(gòu)費(fèi)的，鼓勵(lì)投資者繼續(xù)投資本基金。如果申購(gòu)費(fèi)率為2％，您選擇現(xiàn)金紅利，然后再投資該基金的話，那么您只能購(gòu)買(mǎi)到（20000－20000＊2％）/1.20=16333份基金單位，比直接選擇基金份額紅利少了334份。

投資者看好一基金的話，不妨考慮選擇基金份額分紅；如果您定期需要現(xiàn)金收益貼補(bǔ)家用的話，您應(yīng)該選擇現(xiàn)金分紅。大多數(shù)基金管理公司都會(huì)允許投資者更改分紅方式選擇，所以即使您的收入情況、家庭開(kāi)支情況發(fā)生了較大的變化，也不用擔(dān)心，您可以向基金管理公司提出更改申請(qǐng)。

一般來(lái)看，投資成長(zhǎng)型基金的投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，注重資本的成長(zhǎng)和積累，比較適合選擇基金份額紅利的分配方式；而投資平衡型基金和收益型基金的投資者比較注重平穩(wěn)和現(xiàn)金收益，可以選擇現(xiàn)金紅利的分配方式。

開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回

開(kāi)放式基金一般不在交易所掛牌交易，它通過(guò)基金管理公司及其指定的代銷網(wǎng)點(diǎn)銷售，銀行是開(kāi)放式基金最常用的代理銷售渠道。投資者可以到這些網(wǎng)點(diǎn)辦理開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回，具體步驟如下：

投資者若決定投資某基金管理公司的基金，首先必須到該基金管理公司指定的銷售網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)立基金帳戶，基金帳戶用于記載投資者的基金持有情況及變更。投資者申請(qǐng)開(kāi)設(shè)基金帳戶應(yīng)向銷售網(wǎng)點(diǎn)提出書(shū)面申請(qǐng)，并出具基金契約中規(guī)定的相應(yīng)證件。這些證件通常包括：法人投資者的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件和法定代表人證明書(shū)及法定代表人授權(quán)委托書(shū)、個(gè)人投資者的身份證、用于結(jié)算的銀行帳號(hào)、預(yù)留印鑒卡等。

然后，投資者才可以開(kāi)始申購(gòu)和贖回該基金管理公司所發(fā)行的開(kāi)放式基金。每次申購(gòu)贖回投資者都必須到指定銷售網(wǎng)點(diǎn)填寫(xiě)申購(gòu)贖回申請(qǐng)表，若技術(shù)條件成熟也可以通過(guò)傳真、電話和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)出指令。由于開(kāi)放式基金的交易價(jià)格是以當(dāng)日的基金凈值為準(zhǔn)，所以客戶在申購(gòu)時(shí)只能填寫(xiě)購(gòu)買(mǎi)多少金額的基金，等到申購(gòu)次日早上，前一天的基金凈值公布后，才會(huì)知道實(shí)際買(mǎi)到了多少基金份額；而贖回時(shí)，投資者只要填寫(xiě)贖回份額就可以了。

辦理完申購(gòu)贖回手續(xù)的數(shù)個(gè)工作日內(nèi)，投資者可以到銷售點(diǎn)打印成交確認(rèn)單或交割單（基金管理公司一般也會(huì)定期給投資者郵寄一段時(shí)期內(nèi)的交易清單）。至此，整筆交易就全部完成了。開(kāi)放式基金的申購(gòu)份額和贖回金額的計(jì)算同其他證券品種的買(mǎi)賣一樣，投資者在進(jìn)行開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回時(shí)，也同樣會(huì)關(guān)心其申購(gòu)、贖回價(jià)格是如何確定的。

開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回價(jià)格的確定與股票及封閉式基金交易價(jià)格的確定，有著很大的不同，開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回的價(jià)格是建立在每份基金凈值基礎(chǔ)上的，以基金凈值再加上或減去必要的費(fèi)用，就構(gòu)成了開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格。而封閉式基金的交易價(jià)格則基本上是由市場(chǎng)的供求關(guān)系決定的。

開(kāi)放式基金申購(gòu)時(shí)費(fèi)用及基金份額計(jì)算方法如下：（假定申購(gòu)費(fèi)用與贖回費(fèi)用由基金申購(gòu)人與贖回人承擔(dān)）：

基金的申購(gòu)費(fèi)用為：申購(gòu)費(fèi)用=申購(gòu)金額 × 申購(gòu)費(fèi)率；

基金申購(gòu)的份數(shù)為：申購(gòu)份數(shù)=（申購(gòu)金額 －申購(gòu)費(fèi)用）/ T日基金單位凈值

開(kāi)放式基金贖回時(shí)費(fèi)用及投資者所得的支付金額計(jì)算方法如下：（假定申購(gòu)費(fèi)用與贖回費(fèi)用由基金申購(gòu)人與贖回人承擔(dān)）：

基金的贖回金額為：贖回金額=贖回份數(shù)×T日基金單位凈值；

基金的贖回費(fèi)用為：贖回費(fèi)用=贖回金額×贖回費(fèi)率；

投資者得到的支付金額為：支付金額=贖回金額 － 贖回費(fèi)用

舉例如下：

（1）日常申購(gòu)：以申購(gòu)金額為基礎(chǔ)

一位投資者有10萬(wàn)元用來(lái)申購(gòu)開(kāi)放式基金，假定申購(gòu)的費(fèi)率為1.5％，基金的每份凈值為1.50元，那么這位投資者需支付的申購(gòu)費(fèi)用為0.15萬(wàn)元，其申購(gòu)的基金份數(shù)為（10萬(wàn)－0.15萬(wàn)）/1.50=66333份。（非整數(shù)份額一般采用四舍五入）

（2）日常贖回：以贖回份額為基金

假如一位投資者要贖回10萬(wàn)份基金，假定贖回的費(fèi)率為0.5％，基金的每份凈值為1.50元，那么這位投資者的贖回金額為15萬(wàn)元，需支付的贖回費(fèi)用為15萬(wàn)＊0.5％=0.075萬(wàn)元，實(shí)際可得到的金額為14.925萬(wàn)元。

ETF問(wèn)答（上、中、下）

1、什么是交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)?

答:"交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金"(Exchange Traded Fund,以下縮寫(xiě)ETF),簡(jiǎn)稱"交易型開(kāi)放式指數(shù)基金",又稱"交易所交易基金"。

ETF是一種跟蹤"標(biāo)的批數(shù)"變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買(mǎi)賣股票那么簡(jiǎn)單地去買(mǎi)賣跟蹤"標(biāo)的指數(shù)"的ETF,并使其可以獲得與該指數(shù)基本相同的報(bào)酬率。

ETF通常由基金管理公司管理,基金資產(chǎn)為一籃子股票組合,組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同,股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。例如,上證50指數(shù)包含中國(guó)聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票,上證50指數(shù)ETF的投資組合也應(yīng)該包含中國(guó)聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票,且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對(duì)應(yīng)一致。換句話說(shuō),指數(shù)不變,ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整,ETF投資組合要作相應(yīng)調(diào)整。

2、指數(shù)基金與傳統(tǒng)的證券投資基金的投資方法有什么不同?指數(shù)投資有什么優(yōu)點(diǎn)?

答:傳統(tǒng)的主動(dòng)型股票投資基金主要依*基金經(jīng)理對(duì)股票的分析,來(lái)作出買(mǎi)賣決定。指數(shù)基金的方法則全然不同,基金經(jīng)理不按個(gè)人意向來(lái)作出買(mǎi)賣決定,而是根據(jù)指數(shù)成份股的構(gòu)成被動(dòng)地決定所投資的股票,投資股票的比重也跟指數(shù)的成份股權(quán)重保持一致。

近年來(lái),指數(shù)投資深受投資者歡迎。指數(shù)投資不但能分散投資,減低風(fēng)險(xiǎn),更可大大節(jié)省成本,主要包括管理費(fèi)和基金的交易成本。指數(shù)基金的管理費(fèi)一般較主動(dòng)式基金的低0.5%至1%；至于交易成本方面,主要是由于指數(shù)基金一般比主動(dòng)式基金的買(mǎi)賣活動(dòng)少,因而交易成本較低,大約可以節(jié)省0.5%至2%不等。

3、ETF通常跟蹤什么樣的標(biāo)的指數(shù)?

  答:指數(shù)是用來(lái)衡量各市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)走勢(shì)的指標(biāo)。每只ETF均跟蹤某一個(gè)特定指數(shù),所跟蹤的指數(shù)即為該只ETF的"標(biāo)的指數(shù)"。"標(biāo)的指數(shù)"的選取對(duì)ETF產(chǎn)品有非常重要的影響。一般,ETF的"標(biāo)的指數(shù)"要求具有知名度、市場(chǎng)代表性、良好的流動(dòng)性和編制的穩(wěn)定、客觀與透明。上證50指數(shù)符合ETF產(chǎn)品的有關(guān)要求,適合作為上證所首只ETF產(chǎn)品的"標(biāo)的指數(shù)"。

4、ETF與標(biāo)的指數(shù)有何關(guān)聯(lián)?

答:為了使ETF市價(jià)能夠直觀地反映所跟蹤的標(biāo)的指數(shù),產(chǎn)品設(shè)計(jì)人有意在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初就將ETF的凈值和股價(jià)指數(shù)聯(lián)系起來(lái),將ETF的單位凈值定為其標(biāo)的指數(shù)的某一百分比。這樣一來(lái),投資者通過(guò)觀察指數(shù)的當(dāng)前點(diǎn)位,就可直接了解投資ETF的損益,把握時(shí)機(jī),進(jìn)行交易。

例如:上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值設(shè)計(jì)為上證50指數(shù)的千分之一。因此當(dāng)上證50指數(shù)為1234點(diǎn)時(shí),上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值應(yīng)約為1.234元；當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點(diǎn),上證50指數(shù)ETF之單位凈值應(yīng)約上升或下跌0.01元。

5、投資ETF與買(mǎi)賣標(biāo)的指數(shù)成份股有何內(nèi)在聯(lián)系?

答:投資人可通過(guò)買(mǎi)或賣ETF而達(dá)到買(mǎi)或賣指數(shù)一籃子成份股票的效果,這樣單筆投資便可獲得多元化投資效果,節(jié)省大量的時(shí)間及金錢(qián)。

以上證50指數(shù)ETF為例,若每一單位上證50指數(shù)ETF為1元,則投資人在上海證券交易所買(mǎi)賣1個(gè)交易單位("1手")的ETF需花費(fèi)100元。

ETF的基金管理人為了求得緊密追蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn),其基金持股組合的個(gè)股權(quán)重會(huì)與標(biāo)的指數(shù)成份股在指數(shù)中的權(quán)重緊密保持一致。例如,上證50指數(shù)基本上是由上海證券交易所市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成,其中中國(guó)聯(lián)通占上證50指數(shù)的比重約為8.5%,中國(guó)石化占上證50指數(shù)的比重約為4.7%等等。投資人只需花費(fèi)100元購(gòu)買(mǎi)1手上證50指數(shù)ETF,便如同同時(shí)投資了50只股票,其中約投資中國(guó)聯(lián)通8.5元,中國(guó)石化4.7元等等,以此類推。因此,買(mǎi)入上證50指數(shù)ETF等于買(mǎi)入了一個(gè)報(bào)酬率涵蓋50只股票而風(fēng)險(xiǎn)分散的投資組合。

6、投資ETF與投資股票有何不同?

答:在交易方式上,ETF與股票完全相同,投資人只要有證券賬戶,就可以在盤(pán)中隨時(shí)買(mǎi)賣ETF,交易價(jià)格依市價(jià)實(shí)時(shí)變動(dòng),相當(dāng)方便并具有流動(dòng)性。ETF比直投資股票的好處在于:（1）和封閉型基金一樣沒(méi)有印花稅。（2）買(mǎi)入ETF就相當(dāng)于買(mǎi)入一個(gè)指數(shù)投資組合。例如,對(duì)于首只以上證50指數(shù)為標(biāo)的的ETF,其價(jià)格走勢(shì)應(yīng)會(huì)與上證50指數(shù)走勢(shì)一致,所以買(mǎi)入上證50指數(shù)ETF,就等于買(mǎi)進(jìn)50只績(jī)優(yōu)的股票,對(duì)中小投資人來(lái)說(shuō)可達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的效果。（3）在投資組合透明度方面,上證50指數(shù)由上海證券交易所編制,包括市值排名*前的上市公司中的50家,指數(shù)成分可以說(shuō)相當(dāng)透明,投資人可直接投資一只ETF來(lái)取代投資這一籃子50只股票組合。

7、ETF與一般開(kāi)放式基金有何不同?

答:ETF的中文名稱為"交易型開(kāi)放式指數(shù)基金",雖然從名稱本身看來(lái)跟一般傳統(tǒng)開(kāi)放式共同基金差不多,但實(shí)際上在交易成本、基金管理方式與交易方式等方面有較大的差異。

首先ETF的申購(gòu)是指投資者用指定的一籃子指數(shù)成份股實(shí)物(開(kāi)放式基金用的是現(xiàn)金)向基金管理公司換取固定數(shù)量的ETF基金份額；而贖回則是用固定數(shù)量的ETF基金份額向基金管理公司換取一籃子指數(shù)成份股(而非現(xiàn)金)。

其次在交易成本方面。傳統(tǒng)開(kāi)放式基金每年需支付約1.0%-1.5%之間的管理費(fèi),較ETF的管理費(fèi)(約0.3%-0.5%)高出很多；另外,傳統(tǒng)開(kāi)放式基金申購(gòu)時(shí)需要支付1%左右的手續(xù)費(fèi),贖回時(shí)需支付0.5%左右的手續(xù)費(fèi),而ETF則僅于交易時(shí)支付證券商最多0.2%的傭金,與開(kāi)放式基金的交易成本相比相對(duì)便宜。

再次在基金管理方式方面。ETF管理的方式屬于"被動(dòng)式管理",ETF管理人不會(huì)主動(dòng)選股,指數(shù)的成份股就是ETF這只基金的選股,ETF操作的重點(diǎn)不是在打敗指數(shù),而是在追蹤指數(shù)。一只成功的ETF能夠盡可能與標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)一模一樣,即能"復(fù)制"指數(shù),使投資人安心地賺取指數(shù)的報(bào)酬率。傳統(tǒng)股票型基金的管理方式則多屬于"主動(dòng)式管理",基金經(jīng)理主要通過(guò)積極選股達(dá)到基金報(bào)酬率超越大盤(pán)指數(shù)的目的。

另外在交易方式方面。ETF上市后,交易方式就如股票一樣,價(jià)格會(huì)在盤(pán)中隨時(shí)變動(dòng),投資人可在盤(pán)中下單買(mǎi)賣,十分方便；而傳統(tǒng)開(kāi)放式基金則是根據(jù)每日收盤(pán)后的基金份額凈值作為當(dāng)日的交易價(jià)格。

8、投資ETF的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是什么?

答:投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是投資人在決定投資之前所必須要了解的,也是最重要的兩個(gè)問(wèn)題。

投資ETF的報(bào)酬主要有兩點(diǎn):1、買(mǎi)進(jìn)與賣出ETF的價(jià)差報(bào)酬；2、持有ETF所獲得的現(xiàn)金分紅收入。

投資ETF的風(fēng)險(xiǎn)可歸納為以下幾點(diǎn):（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):ETF的基金份額凈值隨其所持有的股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）被動(dòng)式投資風(fēng)險(xiǎn):ETF并非以主動(dòng)方式管理,基金管理人不會(huì)試圖挑選個(gè)別股票,或在逆勢(shì)中采取防御措施；（3）追蹤誤差風(fēng)險(xiǎn):由于ETF會(huì)向基金持有人收取基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)等費(fèi)用,ETF在日常投資操作中存在著一定交易費(fèi)用,以及基金資產(chǎn)與追蹤標(biāo)的指數(shù)成份股之間存在少許差異,可能會(huì)造成ETF的基金份額凈值與標(biāo)的指數(shù)間存在些許落差的風(fēng)險(xiǎn)。

9、ETF投資組合的透明度如何?

答:ETF投資組合充分透明。ETF被動(dòng)跟蹤指數(shù),每日公布投資組合,具有公開(kāi)透明的優(yōu)點(diǎn),減少了基金管理人潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)。

10、投資ETF對(duì)中小投資人有什么好處?

答:以上證50指數(shù)ETF為例,由于該ETF的價(jià)格走勢(shì)應(yīng)會(huì)與上證50指數(shù)走勢(shì)一致,所以買(mǎi)賣一只ETF,就等于同時(shí)買(mǎi)進(jìn)五十只績(jī)優(yōu)的股票。

ETF買(mǎi)賣交易流程就像投資股票一樣簡(jiǎn)單,對(duì)中小投資人而言,亦兼具基金及股票的優(yōu)點(diǎn),為其提供了一個(gè)方便快捷、靈活及費(fèi)用低廉的投資渠道,以一筆交易即可直接投資一籃子股票,充分分散風(fēng)險(xiǎn)。

由于ETF走勢(shì)與股市同步,投資人不需研究個(gè)股,只要判斷漲跌趨勢(shì)即可,所以ETF是最不費(fèi)力的投資工具,每日買(mǎi)賣都很方便；在風(fēng)險(xiǎn)分散方面,也比投資單一股票要小得多,也不會(huì)發(fā)"賺了指數(shù),賠了錢(qián)"的情況。

11、中小投資人買(mǎi)賣ETF要注意什么?

答:由于ETF的套利機(jī)制使得ETF的買(mǎi)賣價(jià)格與ETF的基金份額凈值應(yīng)不會(huì)長(zhǎng)期存在較大差異,投資人應(yīng)能以接近基金份額凈值的市價(jià)買(mǎi)賣ETF,所以當(dāng)ETF市價(jià)高于(低于)基金份額估計(jì)凈值幅度較大時(shí),投資人不宜追漲(殺跌),以免以不合理的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)(賣出)ETF而遭受損失。

12.ETF是否適合積極選股的投資者?

答:對(duì)積極型的投資人來(lái)說(shuō),可以將指數(shù)化投資的ETF搭配自己積極選股的策略,或搭配部分主動(dòng)式管理的共同基金進(jìn)行資產(chǎn)配置,執(zhí)行"核心/衛(wèi)星"投資組合策略。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),以ETF作為核心持股,以確保配置于這部分的資金投資績(jī)效可與大盤(pán)聯(lián)動(dòng),不會(huì)錯(cuò)失大盤(pán)上漲的機(jī)會(huì)。另外,投資人可根據(jù)自身對(duì)證券市場(chǎng)后市行情的研判,選擇個(gè)股或另外再搭配產(chǎn)業(yè)型或特殊型的共同基金。

13、如何買(mǎi)賣ETF?

答:ETF的交易與股票和封閉式基金的交易完全相同,基金份額是在投資者之間買(mǎi)賣的。投資者利用現(xiàn)有的上海證券賬戶或基金賬戶即可進(jìn)行交易,而不需要開(kāi)設(shè)任何新的賬戶。

14、ETF在上海證券交易所的交易單位是多少?

答:ETF如同股票及封閉式基金,在上海證券交易所以100個(gè)基金單位為1個(gè)交易單位(即"1手"),并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定。

15、ETF的漲跌幅度是多少?

答:與股票、封閉式基金相同,為10%。

16、ETF的價(jià)格升降單位和股票、封閉式基金是否不同?

答:為使ETF的價(jià)格能充分反映標(biāo)的指數(shù)的變化,ETF在升降單位和封閉式基金相同,為1厘。這樣,上證50指數(shù)每升(降)1點(diǎn),每單位的ETF基金份額的凈值就相應(yīng)升(降)0.001元(1厘)。

17、買(mǎi)賣ETF有哪些成本?

答:ETF的買(mǎi)賣成本和封閉式基金完全相同。

18、什么是ETF基金份額的凈值?

答:同一般開(kāi)放式基金一樣,ETF的基金份額凈值(NAY)是指每份ETF所代表的證券投資組合(包括現(xiàn)金部分)的價(jià)值,即以基金凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的基金份額總數(shù)。

19、什么是ETF參考單位凈值(IOPV)?

答:ETF是參考單位基金凈值(Indicative Optimized Portfolio Value,IOPV)是由交易所計(jì)算的ETF實(shí)時(shí)單位凈值的近似值,以便于投資者估計(jì)ETF交易價(jià)格是否偏離了內(nèi)在價(jià)值。

上海證券交易所除了每15秒鐘揭示上證50指數(shù)外,也會(huì)在相同時(shí)間間隔內(nèi),揭示上證50指數(shù)ETF的單位基金份額估計(jì)凈值(IOPV),以供投資人參考。

20、ETF會(huì)不會(huì)像封閉式基金一樣出現(xiàn)大幅折、溢價(jià)?

    答:與封閉式基金很不相同的是,當(dāng)ETF出現(xiàn)折、溢價(jià)時(shí),套利者會(huì)通過(guò)"實(shí)物申購(gòu)與贖回"機(jī)制來(lái)消除差價(jià)。這種獨(dú)特的內(nèi)在機(jī)制可將ETF的折(溢)價(jià)空間壓縮在極小范圍之內(nèi)。

21、什么是ETF的"實(shí)物申購(gòu)、贖回?"

答:ETF的基金管理人每日開(kāi)市前會(huì)根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標(biāo)的指數(shù)的成份股情況,公布"實(shí)物申購(gòu)與贖回"清單(也稱"一籃子股票檔案文件")。投資人可依據(jù)清單內(nèi)容,將成份股票交付ETF的基金管理人而取得"實(shí)物申購(gòu)基數(shù)"或其整數(shù)倍的ETF；以上流程將創(chuàng)造出新的ETF,使得ETF在外流通量增加,稱之為實(shí)物申購(gòu)。實(shí)物贖回則是與之相反的程序,使得ETF在外流通量減少,也就是投資人將"實(shí)物申購(gòu)基數(shù)"或其整數(shù)倍的ETF轉(zhuǎn)換成實(shí)物申購(gòu)贖回清單的成份股票的流程。

ETF的實(shí)物申購(gòu)與贖回只能以實(shí)物交付,只有在個(gè)別情況下(例如當(dāng)部分成份股因停牌等原因無(wú)法從二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)),可以有條件地允許部分成份股采用現(xiàn)金替代的方式。

舉例而言,對(duì)于上證50指數(shù)ETF,"申購(gòu)"是指用一籃子指數(shù)成份股股票換取一定數(shù)額的ETF基金份額。例如,投資者可使用187手中國(guó)聯(lián)通、36手浦發(fā)銀行、12手白云機(jī)場(chǎng)等50只股票,換取100萬(wàn)份ETF基金份額(即1個(gè)"最小申購(gòu)、贖回單位")；或者374手中國(guó)聯(lián)通、72手浦發(fā)銀行、24手白云機(jī)場(chǎng)等50只股票,換取200萬(wàn)份ETF基金份額(即2個(gè)"最小申購(gòu)、贖回單位")。

"贖回"的過(guò)程則相反,是指用一定數(shù)額的ETF份額換取一籃子指數(shù)成份股股票,例如,100萬(wàn)份ETF基金份額(1個(gè)"最小申購(gòu)、贖回單位")可以換取187手中國(guó)聯(lián)通、36手浦發(fā)銀行、12手白云機(jī)場(chǎng)等50只股票。如果是200萬(wàn)份ETF基金份額(即2個(gè)"最小申購(gòu)、贖回單位"),則可以換取374手中國(guó)聯(lián)通、72手浦發(fā)銀行、24手白云機(jī)場(chǎng)等50只股票。

可見(jiàn)"實(shí)物申購(gòu)、贖回"的交易對(duì)手方是投資者和基金。示意圖如下:

22、什么是"最小申購(gòu)、贖回單位"?

答:ETF實(shí)物申購(gòu)與贖回的基本單位,稱為"最小申購(gòu)、贖回單位"(Creation Unit)或"實(shí)物申購(gòu)基數(shù)"。每一只ETF"最小申購(gòu)、贖回單位"可能不盡相同,以上證50指數(shù)為標(biāo)的的首只ETF為例,其"最小申購(gòu)、贖回單位"為一百萬(wàn)份基金份額。由于"最小申購(gòu)、贖回單位"的金額較大,故一般情況下,只有證券自營(yíng)商等機(jī)構(gòu)投資者以及資產(chǎn)規(guī)模較大的個(gè)人投資者才能參與ETF的"實(shí)物申購(gòu)與贖回"。

23、ETF的"實(shí)物申購(gòu)、贖回"機(jī)制對(duì)ETF有何重要性?ETF的"實(shí)物申購(gòu)、贖回"機(jī)制與套利行為有何關(guān)聯(lián)?

答:ETF"實(shí)物申購(gòu)與贖回"機(jī)制是這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精髓,正是這一機(jī)制才迫使ETF價(jià)格與凈值趨于一致,極大地減少了ETF折(溢)價(jià)幅度。在大多數(shù)情況下,套利一定需要進(jìn)行申購(gòu)或贖回,現(xiàn)將ETF的套利行為簡(jiǎn)要說(shuō)明如下:

首先,當(dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)低于其二級(jí)市場(chǎng)以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格大量買(mǎi)進(jìn)ETF,然后于一級(jí)市場(chǎng)贖回一籃子股票,再于二級(jí)市場(chǎng)中賣掉股票,賺取之間的差價(jià)。這一套利機(jī)制,將可促使ETF在交易所市場(chǎng)的交易價(jià)格受到機(jī)構(gòu)套利買(mǎi)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)而帶動(dòng)報(bào)價(jià)上揚(yáng),縮小其折價(jià)差距,產(chǎn)生讓ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。

其次,當(dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)高于其資產(chǎn)凈值時(shí),也就是發(fā)生溢價(jià)時(shí),機(jī)構(gòu)可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)一籃子股票,然后于一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF,再于二級(jí)市場(chǎng)中以高于基金份額凈值的價(jià)格將此申購(gòu)得到的ETF賣出,賺取之間的差價(jià)。這一套利機(jī)制,將可促使ETF在交易所市場(chǎng)的交易價(jià)格收到機(jī)構(gòu)套利賣盤(pán)進(jìn)場(chǎng)而帶動(dòng)報(bào)價(jià)下跌,縮小其溢價(jià)差距,同樣產(chǎn)生讓ETF的市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值趨于一致的效果。

也正是由于此一套利機(jī)制,讓機(jī)構(gòu)樂(lè)于積極地參與ETF交易,進(jìn)而帶動(dòng)ETF市場(chǎng)的活躍。當(dāng)套利活動(dòng)在交易所ETF市場(chǎng)上比較活躍時(shí),ETF的折、溢價(jià)空間將會(huì)逐漸縮小；當(dāng)ETF在交易所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)與資產(chǎn)凈值趨于一致時(shí),又會(huì)加強(qiáng)一般中小投資人投資ETF的意愿,進(jìn)而促使整體ETF市場(chǎng)更加蓬勃發(fā)展,因此,此一套利機(jī)制是促使機(jī)構(gòu)與中小投資人積極進(jìn)場(chǎng)的非常關(guān)鍵因素,也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。

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