三全食品(002216)未來我國速凍食品寡頭的有力爭奪者--學(xué)習(xí)網(wǎng)

三全食品(002216)未來我國速凍食品寡頭的有力爭奪者

　　速凍米面食品符合現(xiàn)代人快節(jié)奏的生活方式，較低的人均占有量和國人偏淀粉的消費(fèi)習(xí)慣賦予行業(yè)較大增長空間。

　　經(jīng)過十多年的激烈競爭，初級(jí)階段的行業(yè)洗牌已完成，龍頭公司占主導(dǎo)地位的產(chǎn)業(yè)競爭格局基本形成。四大龍頭公司在資本控制力、產(chǎn)能布局、品牌、渠道等方面展開全方位的競爭。

　　公司戰(zhàn)略定位清晰，產(chǎn)品線齊全，產(chǎn)能巨大，技術(shù)支持強(qiáng)大，對(duì)銷售體系控制力較強(qiáng)，以河南為大本營挺進(jìn)華東的戰(zhàn)略格局合理，綜合實(shí)力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是未來我國速凍食品行業(yè)綜合型寡頭的有力競爭者之一。

　　通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)和成本轉(zhuǎn)嫁，公司近年來的毛利率較為理想和穩(wěn)定，但以分公司為主的銷售體系造成銷售費(fèi)用率較高，再加上龍頭公司的地位尚不穩(wěn)固，產(chǎn)品溢價(jià)能力不夠強(qiáng)，盈利能力近年來提升不明顯，業(yè)績?cè)鏊龠d于其他行業(yè)可比龍頭公司。

　　公司與思念的雙雄爭霸是業(yè)內(nèi)長期的看點(diǎn)，思念近年來顯露疲態(tài)給公司以機(jī)會(huì)。

　　低成本股票減持動(dòng)力對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成潛在壓力。

　　2009年的動(dòng)態(tài)市盈率為38倍左右，未來2年的凈利潤復(fù)合增長率為16.7％。食品飲料板塊其他行業(yè)龍頭公司2009年動(dòng)態(tài)市盈率大多在30倍以下，國際上大眾消費(fèi)品龍頭公司09年的動(dòng)態(tài)市盈率大多在13倍左右。我們認(rèn)為該估值不具優(yōu)勢(shì)。但考慮到行業(yè)的成長空間較大，近期公司在和思念的全方位競爭中有相對(duì)向好態(tài)勢(shì)，首次給予"中性"評(píng)級(jí)。