PPI環比跌幅趨緩分析人士:宏觀經濟將V型復蘇學習網

　　截至16日，2009年一季度宏觀數據悉數出爐。數據顯示，一季度居民消費價格同比下降0.6(3月份同比下降1.2)；工業品出廠價格同比下降4.6，環比降幅逐月縮小；一季度GDP同比增速為6.1。分析人士指出，綜合國際國內形勢來看，通縮的擔憂正逐步得到緩解；雖然GDP增速繼續探底，但是從消費、投資和出口等數據來看，宏觀經濟已經出現復蘇曙光。

　　通貨緊縮壓力漸緩

　　統計局的數據顯示，一季度，居民消費價格同比下降0.6(3月份同比下降1.2，環比下降0.3)。相比2月份CPI同比下降1.6，3月CPI同比降幅有所收窄。東方證券宏觀經濟首席分析師馮玉明指出，同比降幅收窄與翹尾因素回升有關。2月份翹尾因素為-2.48，3月份翹尾因素為-1.79，因此，即使在3月CPI環比下降0.3的情況下，CPI降幅依然有所收窄。而從農業部價格指數看，3月價格呈現先跌后升的現象，蔬菜、水果、糧食等表現明顯。進入4月后，農業部價格指數又有下跌的趨勢，考慮到4月份翹尾因素，東方證券初步估計4月份的CPI漲幅為-1.5。

　　一季度工業品出廠價格同比下降4.6，環比降幅逐月縮小。其中，1月份環比下降1.4，2月份環比下降0.7，3月份環比下降0.3。從環比來看，PPI跌幅已經連續三個月份跌幅收窄。招商證券認為，從工業和PPI環比回升情況看，當前企業盈利環比已經略有好轉，后期PPI走勢將主要受翹尾因素影響，4月份左右或許是同比增速最低點。

　　雖然價格指數近期仍將繼續走低，但從目前國內外經濟形勢來看，通貨緊縮的擔憂正逐步得到緩解。首先，在聯儲宣布購入國債之后，美元的貶值預期帶動石油、礦產等大宗商品價格觸底反彈，CRB期貨指數也從底部持續反彈。其次，美國通脹預期再起，近來反映美國通脹預期的TIPs與國債利差也開始反彈。第三，一季度我國新增信貸達到4.58萬億元；3月末廣義貨幣供應量(M2)余額53.1萬億元，同比增長25.5，比上年末加快7.7個百分點；狹義貨幣供應量(M1)17.7萬億元，增長17.0。貨幣供給的增加，某種程度上必然帶來價格的上行。

　　東方證券的報告認為，進入二季度后，無論是CPI還是PPI，其底部出現的時點和幅度都會更加明朗。估計二者在7月份可能見底回升，4季度由負轉正可能性較大。由于宏觀經濟面在好轉，而通縮依然存在，預計二季度央行貨幣政策可能會有小幅調整，比如小幅下調利率和準備金率；但由于一季度宏觀和金融都表現較好，因此預計兩率在近期調整的可能性較小。

　　宏觀經濟“V”型復蘇

　　統計局16日公布的數據顯示，一季度國內生產總值按可比價格計算同比增長6.1，比上年同期回落4.5個百分點。分析人士指出，經濟增速下降在市場預期之內；不過，從投資、消費和出口增速來看，經濟增長已出現回暖跡象。

　　一季度全社會固定資產投資同比增長28.8，比上年同期加快4.2個百分點，其中城鎮固定資產投資增長28.6，加快2.7個百分點。一季度社會消費品零售總額同比增長15.0(3月份增長14.7)，扣除物價因素，實際增長15.9，同比加快3.6個百分點，比上年全年加快1.1個百分點。出口方面，3月份盡管出口總額繼續下滑，但是出口跌幅已經明顯收窄，環比更是大幅反彈了39。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在其最新報告中表示，雖然GDP增速在一季度創出新低值，但是可以樂觀預測，中國經濟的刺激政策將使得中國經濟增長出現明顯的“V”型復蘇。不過，他同時表示，雖然中國經濟出現明顯復蘇跡象，但是短期內貨幣政策不會發生明顯改變，而且中國暫時還不需要新的刺激計劃。

　　興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委則認為，在擴張性財政政策推動下，GDP讀數很可能已在第一季度見底，第二季度預計將大幅反彈至7以上。但他同時指出，因非國有部門依然疲軟，實體經濟離回暖尚需時日。(記者周文淵）