地方債利率猜想最終可能在1.80至1.84之間學習網
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財政部本周將代理發(fā)行中國首期地方政府債券。鑒于財政部已明確規(guī)定了地方政府債券投標區(qū)間，地方政府債券的投標方式并不完全市場化。
考慮到地方政府債券發(fā)行規(guī)模較小，投資者或在許可的范圍內要求相對更高的流動性溢價，預計首批地方政府債券的利率將落在指導投標利率區(qū)間上限，即較目前3年期國債1.60的收益率水平上浮15，最終可能在1.80至1.84之間。
財政部代發(fā)的中國首期地方政府債——2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)本周五將新鮮出爐。本期債券發(fā)行額人民幣30億元，期限3年。
在不久前召開的兩會期間，國務院批準由財政部代理地方政府發(fā)行2000億元債券。財政部表示，今年的地方政府債券發(fā)行工作，將根據地方政府上報的債券發(fā)行計劃，按照成熟一期發(fā)行一期的原則，盡快組織債券發(fā)行。
隨著地方政府債券招投標和考核規(guī)則文件的同步出臺，財政部明文規(guī)定了地方政府債券的投標區(qū)間上下限，市場一度臆測紛紜的地方政府債券最終發(fā)行利率已初現端倪。
根據文件，投標標位變動幅度為0.01，招標標位區(qū)間為招標日前1至5個工作日(含第一和第五個工作日)中國債券信息網公布的中債銀行間固定利率國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算數平均值上下各浮動15。
此項新規(guī)定的出臺顯然出乎市場意料，意味著地方政府債券定價必須朝3年期國債靠攏，發(fā)行地區(qū)差異不再是此類性質債券定價的主要決定因素。財政部的隱形擔保、債券的免稅優(yōu)惠及高流動性，使得中國此次批量發(fā)行的地方政府債券更具備準國債性質。
財政部表示，地方政府債券由財政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費；利息免征所得稅。
地方政府債券在投資產品特點上接近國際上通稱的“市政債券”，即以各級地方政府稅收能力為后盾和信用擔保，多用于城市基礎設施建設的固定收益證券，信用等級低于國債，但高于普通的公司債券。
多位債券分析師表示，因地方政府債券將被冠以發(fā)債地方政府的名稱，不同地方政府債券的發(fā)行利率將因各自的經濟發(fā)展水平、財政實力和政府誠信而異，具體定價將視最終的發(fā)行文件酌情考慮，通常為基準3年期國債收益率加上信用風險溢價。
而財政部最終為承銷成員確定的招標規(guī)則，則用官方限定投標上下限的非市場化發(fā)行方式為地方政府債券最終的發(fā)行利率排除了高信用溢價的可能。
上周五以來，中國債券信息網顯示的銀行間市場3年期國債收益率在1.58至1.62區(qū)間窄幅波動，均值為1.60。
在周五新疆地方政府債券發(fā)行后，財政部定于3月31日代理發(fā)行人民幣40億元的3年期安徽省地方政府債券。(來源：國際金融報)
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