哈繼銘：央行降息空間不大貨幣政策不可太寬松學習網

　　24日，針對央行剛剛發布的去年第四季度貨幣政策執行報告，中金公司首席經濟學家哈繼銘對外發布報告稱央行繼續大幅降息的空間不大。

　　央行四季度貨幣政策執行報告稱，有觀點將美國聯邦基金目標利率與中國存貸款基準利率相比較后，認為中國利率仍有大幅下調的空間。然而實際上，中國的利率市場化改革仍在進行中，市場利率與管制利率并存，利率體系與發達國家存在較大的差異。哈繼銘指出，這體現央行繼續大幅降息的空間不大。而此前，中金已將今年后繼降息預期調整為54個基點，顯著低于市場預期的108個基點。

　　他進一步分析說，降息空間不大的原因有三。一是近期的信貸爆發性增長部分降低了眼前繼續大幅降息的必要性，降息更可能發生于未來信貸回落之后；其次，中國的利率具有“向上剛性”，在過去歷次周期中降息容易升息難，如果本輪降息幅度過大，將來通脹再起之時加息步伐未必能快速跟上；此外，貿然大幅降息對幣值穩定和資金流動可能造成負面影響。

　　哈繼銘還表示，失衡多年之后的全球經濟目前終于進入再平衡，各國資產價格應聲而落。但唯獨中國例外，內外失衡繼續惡化：外貿順差不減反增，投資/消費率繼續上升，使得資產價格在全球“一枝獨秀”。如果此時貨幣政策不是適度寬松，而是過度寬松，大量資金將由于實體經濟中可投項目的減少而流入資本市場，造成“熊市”中的“泡沫”。(馬嵐)