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７月２０日晚，在市場的等待和期待中，兩只政策“靴子”砰然落地。
國務院決定，自８月１５日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現行的２０％調減為５％。
中國人民銀行決定，自７月２１日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中一年期存貸款基準利率各上調０．２７個百分點。
減稅、加息，財政政策和貨幣政策聯(lián)手，打出了“二率”齊動的調控組合拳。
為何加息
引導貨幣信貸和投資的合理增長，穩(wěn)定物價和通脹預期
加息，有利于引導貨幣信貸和投資的合理增長。
進入07央行加息專題
金融機構人民幣存貸款基準利率調整表 | | | | 單位：% | | 調整前利率 | 調整后利率 | 調整幅度 | 一、城鄉(xiāng)居民和單位存款 | | | | （一）活期存款 | 0.72 | 0.81 | 0.09 | （二）整存整取定期存款 | | | | 三個月 | 2.07 | 2.34 | 0.27 | 半 年 | 2.61 | 2.88 | 0.27 | 一 年 | 3.06 | 3.33 | 0.27 | 二 年 | 3.69 | 3.96 | 0.27 | 三 年 | 4.41 | 4.68 | 0.27 | 五 年 | 4.95 | 5.22 | 0.27 | 二、各項貸款 | | | | 六個月 | 5.85 | 6.03 | 0.18 | 一 年 | 6.57 | 6.84 | 0.27 | 一至三年 | 6.75 | 7.02 | 0.27 | 三至五年 | 6.93 | 7.20 | 0.27 | 五年以上 | 7.20 | 7.38 | 0.18 | 三、個人住房公積金貸款 | | | | 五年以下（含五年） | 4.41 | 4.50 | 0.09 | 五年以上 | 4.86 | 4.95 | 0.09 |
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５月末，廣義貨幣Ｍ２和狹義貨幣Ｍ１同比分別增長１６．７４％和１９．２８％，比４月末的增速分別下降０．３９和０．７３個百分點。然而，這樣的亮色并沒有維持多久。最新統(tǒng)計顯示：６月末，Ｍ２和Ｍ１的同比增幅分別為１７．０６％和２０．９２％，比５月末的增速上升了０．３２和１．６４個百分點。貨幣供應量正面臨反彈壓力。
５月份，人民幣貸款增加２４７３億元，同比多增３７９億元。與前幾個月相比，貸款增長似乎有所趨穩(wěn)。然而，６月份的人民幣貸款增加了４５１５億元，同比多增５６６億元。信貸正面臨反彈壓力。
相應的，投資也正面臨反彈壓力。７月１９日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人李曉超在國務院新聞辦新聞發(fā)布會上說：“上半年，全社會固定資產投資增速雖比去年同期回落３．９個百分點，但與一季度相比加快２．２個百分點。”
“前５個月，投資增長２５．９％，在５月１８日央行加息之后，上半年的投資增長仍為２５．９％，說明６月份的投資還在高位運行，反彈壓力揮之不去。”北京師范大學金融系主任賀力平說。
利率是資金的價格。上調貸款利率會增加貸款需求方的資金使用成本，有利于減少貸款需求，抑制投資需求的過快增長，同時，也有利于抑制貸款和貨幣供應量的過快增長。
加息，有利于維護物價總水平基本穩(wěn)定，調節(jié)和穩(wěn)定通貨膨脹預期。
從表面上看，上半年ＣＰＩ（居民消費價格指數）上漲３．２％，其中６月份上漲４．４％，這主要是由于食品價格特別是豬肉價格上漲帶動的，扣除食品和能源項目后的核心ＣＰＩ僅上漲０．９％，沒有引起全面的物價上漲，加息似無必要。
但深入分析，物價形勢并不容我們過于樂觀。“核心ＣＰＩ上漲０．９％，這是上半年截至６月末的累計數字，據我們測算，６月份的核心ＣＰＩ上漲２．６％―２．７％，而４、５月份的核心ＣＰＩ分別上漲２．１％和２．４％左右”，賀力平坦言，“這說明，即使從核心ＣＰＩ的角度看，物價也正處于溫和上漲的態(tài)勢，加息能使物價總水平更趨穩(wěn)定。”
事實上，最近舉行的央行貨幣政策委員會二季度例會也已明確提出，下一階段要協(xié)調運用多種貨幣政策工具，保持價格總水平基本穩(wěn)定。
進一步分析，加息可以說是央行對未來價格上行風險作出的前瞻性反應。李曉超曾表示，當前流動性過剩仍較突出，房屋銷售價格還在上漲，一旦食品價格上漲得不到很好的控制，出現與房屋銷售價格的疊加及其相互的作用，也存在著引發(fā)價格上漲的風險。“對此我們不能掉以輕心”，這位發(fā)言人這樣說。
專家認為，下半年價格上行壓力確實不可忽視。隨著經濟的持續(xù)較快增長，生產資料、投資品和消費品需求將繼續(xù)增長，糧食供求總體偏緊，構成價格上行壓力；受職工勞動保障改善等因素影響，勞動力價格也將趨于上升。特別是，資源價格改革已拉開大幕。今年１月，發(fā)改委提出我國將采用“原油加成本”的成品油定價體系，政府將逐漸放棄補貼，油價市場化邁入實質性階段；６月，發(fā)改委實施電價調整方案，各地紛紛上調工業(yè)和居民用電價格；最近，財政部和國稅總局決定，調整鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石產品的資源稅適用稅額標準。資源價格改革是促進節(jié)能減排、建設節(jié)約型社會的迫切需要，但短期內也會使主要資源、要素價格呈上漲之勢，部分上漲壓力將向下游產品傳導，可能會帶來價格總水平一定程度的上漲。
“利率政策不僅要考慮目前的物價狀況，還要考慮未來的物價走勢，”中國社科院金融研究所的彭興韻博士說，“加息表明了政府的一種負責任的姿態(tài)，那就是對物價上漲決不會放任不管，這有利于穩(wěn)定人們的通脹預期。”
總體上看，本次加息主要是為了防止經濟由偏快轉為過熱，實現又好又快發(fā)展；加息也充分體現了貨幣政策“穩(wěn)中適度從緊”的取向，體現了央行提高貨幣政策預見性、科學性和有效性的思路。
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