深圳證券交易所8日發布創業板的上市規則，將創業板又向前推進了一步。業內人士預計，二季度創業板的各項配套政策將陸續出臺，包括投資者門檻等問題都將得到明確。此外，二季度值得期待的還有發行體制的改革。這無疑將對我國資本市場發展改革產生深刻影響。 創業板配套緊鑼密鼓推進《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》的發布與實施標志著創業板邁出了實質性一步，業界期盼10年的創業板進入倒計時。 此前，不少市場人士擔心，創業板此時推出將分流主板資金，影響股市穩定。對此類疑慮，多位業界人士認為，不管是從宏觀信心，還是微觀實質，當前推出創業板對市場供求層面都不會帶來沖擊。 公布創業板IPO辦法只是第一步，正式推出創業板還有很多配套的規則需要陸續推出。目前，證監會和深交所正在按照節奏、有條不紊地推進相關工作。 權威人士介紹，相關部門下一步的配套工作，主要包括確立投資者門檻、明確交易制度等。目前，投資者準入的具體要求還在論證當中，之前所謂的30萬元資金門檻并不準確。 業內人士分析，不管最后門檻如何劃定，投資者投資創業板的渠道多樣化，符合準入制度的投資者可以自己投資創業板；暫時不符合的，可以通過基金或者其他的方式間接進入創業板。 新的發行制度或將亮相發行體制的改革是資本市場發展改革的重頭戲。權威人士預計，經過半年多的準備，新的發行制度很可能在二季度公布方案，并向社會公開征求意見。目前，監管部門對于股票發行體制改革的思路有三個方面： 一是股票定價要進一步市場化。以往發行體制改進和完善當中，已經建立了市場化的機制，如詢價制、保薦制等，這是發行體制市場化的重要進步，但這樣的進步隨著市場發展又顯得不足，需要進一步對定價機制進行市場化改革。定價的進一步市場化會對這些市場主體產生更加嚴厲的約束，讓市場主體真正擔負起責任，形成市場主體之間的博弈。 二是強化買方對賣方的約束力。買方約束力的強弱決定市場運行質量。有很強約束力的買方會對發行人形成嚴厲的約束，會使發行人更加慎重。增強買方約束力，還可以抑制市場上一些大家所不太喜歡的行為和現象。 三是在風險明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。從國際上看，新股上市之后跌破發行價的例子很多，但總體上來說，新股發行價格會低于二級市場的價格。我國小投資人參與一級市場的意愿很強烈。在風險明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強烈的參與發行市場的意愿，監管部門應當重視這種意愿，在新股發行時兼顧市場參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。 對資本市場影響深刻推出創業板和發行制度改革對我國資本市場的意義毋庸置疑。 創業板大門的開啟，是完善我國資本市場層次與結構、拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，將能夠為數量眾多的自主創新和成長型創業企業提供資本市場服務。也將發揮示范、放大效應，拉動更多民間投資來推動中國產業結構升級，有利于緩解就業難題。有利于更好地發揮資本市場在資源配置中的基礎性功能，強化資本市場對國民經濟發展的支持，推動創新型國家建設。 新的發行制度將使新股發行定價進一步趨向于市場化，避免公司股票上市首日出現大幅波動，并將更為保護中小投資者的利益。 雖然任何金融創新都意味著風險，但只要審慎權衡，利明顯大于害，就應抓住時機果斷推行，創業板如是，新股發行制度改革亦如是。（記者申屠青南蔡宗琦） |
