當前物價持續下行帶來通縮壓力，但流動性大量增加又帶來若隱若現的通脹預期。未來一段時間我國經濟面臨的是通縮還是通脹，已成為各方人士關注的熱點。

3月，我國居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI）分別同比下降1.2和6.0，并有可能在4月繼續維持同比負增長的局面。這表明當前我國仍存在通縮壓力。但應看到，我國物價下行更多是由于食品及燃料價格回落所致，3月核心CPI下滑的趨勢有所緩和，一定程度上說明當前的通縮帶有“非典型”性。一季度新增信貸達4.58萬億元，這在很大程度上降低了通縮預期，縮小了出現生產和價格螺旋式下滑局面的可能。

受需求萎縮及翹尾等因素影響，二季度我國物價水平仍可能小幅回落。但由于城市化、工業化的需求潛力巨大，資源要素成本剛性上升的趨勢未變，我國并不存在長期通縮的基礎。從長遠來看，通脹壓力仍然大于通縮壓力。如果我國經濟短期內能成功觸底回升，下半年物價水平有希望恢復到輕微正增長，那么最近的“通縮”不僅不會造成惡果，還會是前段時間物價過快上漲的有益調整。反之，如果經濟徘徊底部的時間延長，或者出現“W”形走勢的二次探底現象，則通縮壓力在未來一段時間仍不可忽視。

對于若隱若現的通脹壓力，觀察人士認為目前不宜過于夸大。當前對于通脹的擔心主要基于兩點。首先，全球經濟體為“救市”注入的巨額流動性以及美元貶值壓力，可能推高大宗商品價格。其次，一季度我國信貸迅猛增長，有可能造成流動性過剩而導致通脹壓力。

仔細分析又不盡然。從大宗商品價格來說，前兩年的大宗商品價格暴漲，既有需求推動的因素，又有國際資金炒作的因素。但目前全球主要經濟體需求回落明顯，而在金融危機重創以及去杠桿化下，國際資金對于推高大宗商品價格的能力也大打折扣，短期內大宗商品價格并不存在暴漲的基礎。

盡管一季度我國新增信貸很多，但我國信貸增速歷來是前高后低，信貸高增長能否持續尚存疑問。同時，我國還處于去庫存化以及產能過剩的局面。即使流動性大幅增長，企業也可以迅速提高產量，以供給彈性來平抑價格上漲現象。

總之，當前防通縮仍是穩定物價的主要矛盾。穩定物價水平，從根本上來說要從保增長、擴內需、調結構等措施入手，而不是直接干預價格。這就需要繼續落實積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，適時調整存貸款利率和存款準備金率；在外需難以迅速恢復的情況下，積極實施4萬億元投資等擴內需措施有助于刺激總需求，促進經濟均衡；拉動消費以及資源價格改革等措施，有助于提高價格反映經濟活動的靈敏性，使宏觀部門的調控更便捷有效。（記者韓曉東）