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標題：貴州茅臺高端白酒負面影響顯現--學習網
日期：2009/5/26 源自:中華職工學習網	【字體：】

貴州茅臺高端白酒負面影響顯現

　　貴州茅臺高端白酒負面影響顯現

　　2009年一季度，公司實現營業收入25.13億元，同比增長26.04，營業利潤17.05億元，同比增長39.51，實現歸屬母公司凈利潤12.17億元,同比增長39.35，實現每股收益1.29元。預收賬款減少11億元，下降幅度達到37.23。2008年第四季度公司預收賬款大幅增加了20億元，使得全年預收賬款數目達到29億元，收入的延后確認導致了2008年公司業績未達預期。2009年第一季度，公司實現營業收入25億元，同比增長了26.04，粗略剔除本期確認的預收賬款后，公司第一季度實現營業收入約為14億元，同比下降約30。實際收入的大幅下降說明宏觀經濟放緩對高端白酒消費的負面影響已經顯現。

　　毛利率繼續提升，公司盈利能力持續增強。報告期內，公司毛利率上升了0.07個百分點，達到89.99。毛利率的繼續上升主要受產品提價因素的推動，而2009年受到全球金融危機影響，高端白酒銷售相對艱難，年內提價的可能性不大。公司今年依然有能力維持90以上的毛利率水平。

　　2009年凈利潤的可能利潤增長點：1.預收賬款的再次確認。目前，公司仍有18.43億元的預收賬款，因預收賬款有一定的收入確認期（一般在半年左右），預收賬款確認可為公司業績帶來超預期增長，但不排除公司為了業績穩健增長增加新增預收賬款的可能；2.銷量的放量。2004年較大的產量為2009年銷量的放大提供了基礎；3.提價的可能，目前公司產品出廠價和終端價的價差在所有高端白酒中是最大的，公司在2009年存在提價的可能，即使不考慮新提價因素，預計公司2009-2011年的每股紅利分別為5.24元、6.13元和7.05元，當前公司的股價為127.14元，對應的動態PE分別為23倍、20倍和17倍，從長遠投資角度看，公司仍不失為良好的投資標的。

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