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食品飲料業(yè)：08年年報(bào)和09年1季報(bào)分析
飲料制造業(yè)為食品飲料上市行業(yè)中收入、利潤(rùn)水平最高。飲料制造業(yè)2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入755.12億元，同比增長(zhǎng)8.65；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)103.44億元，同比增長(zhǎng)17.36。2009年1季度實(shí)現(xiàn)銷售收入202.72億元，同比增長(zhǎng)-1.86；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.80億元，同比增長(zhǎng)35.89。
白酒和啤酒收入平分秋色，凈利潤(rùn)水平白酒強(qiáng)于啤酒。在飲料制造業(yè)2008年755.12億的收入中，白酒290.17億元，占比38.42；啤酒296.17億元，占比39.22。在2008年飲料制造業(yè)103.44億的凈利潤(rùn)中，白酒79.32億元，占比76.68，同比增長(zhǎng)28.58；啤酒17.52億元，占比16.93，同比增長(zhǎng)15.88。
白酒行業(yè)中，茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，汾酒一季度增長(zhǎng)幅度最大。2008年茅臺(tái)主營(yíng)收入82.42億元和凈利潤(rùn)37.99億元均為白酒類上市公司最大。在2008年和2009年1季度，茅臺(tái)凈利潤(rùn)增速為26.04和39.35，是白酒類公司中最為穩(wěn)健的一個(gè)。在2009年1季度，汾酒凈利潤(rùn)增速456.37，幅度最大。
啤酒二季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境寬松。體現(xiàn)在：1)啤麥成本下降會(huì)進(jìn)一步在報(bào)表中體現(xiàn)。在一季度消化完高價(jià)啤麥庫(kù)存后，二季度的低價(jià)啤麥會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響；2)奧運(yùn)贊助費(fèi)的減少以及運(yùn)輸價(jià)格的下降使得銷售費(fèi)用的減少。
一線品牌公司多采取高分紅方式，張?jiān)(48.36,-0.51,-1.04)每10股派12元為派現(xiàn)絕對(duì)數(shù)額最大。08年實(shí)現(xiàn)增發(fā)和流通市值較小的公司采取高分配方式，維維股份(12.66,-0.57,-4.31)每10股轉(zhuǎn)12派0.3元為食品飲料類上市公司，更是A股上市公司中送配幅度最大之一。
二季度關(guān)注啤酒的同時(shí)，也應(yīng)該關(guān)注高端酒的估值修復(fù)行情。二季度啤酒經(jīng)營(yíng)環(huán)境較為寬松，白酒由于處于淡季，利好刺激因素相對(duì)較少。我們認(rèn)為，一方面在關(guān)注啤酒、肉制品和乳業(yè)的同時(shí)；另一方面，基于一線高端酒公司估值較低，年初以來(lái)漲幅偏小，消費(fèi)稅調(diào)整預(yù)期的不明朗暫時(shí)壓制了估值修復(fù)的速度。立足長(zhǎng)期，我們?nèi)匀粡?qiáng)烈推薦茅臺(tái)和張?jiān)＃P(guān)注啤酒公司、雙匯發(fā)展(33.20,-0.63,-1.86)、瀘州老窖(22.36,-0.24,-1.06)。
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